作家 | 刘银平开云kaiyun
剪辑 | 付影
开首 | 独角金融
险资布局银行股的大戏执续升温。
据苏农银行（603323.SH）2025年半年报显现，“弘康东说念主寿保障股份有限公司－自有”新进成为该行第四大股东，执股约1亿股、占比4.95%，距离举牌线仅一步之遥。
这并非弘康东说念主寿近期惟一动作。6月以来，其已屡次举牌郑州银行（002936.SZ，6196.HK）H股，现在执股比例已突破20%。
本年险资正常脱手银行股，中枢逻辑在于银行股安然的事迹与分成属性。但这次弘康东说念主寿要点增资的苏农银行、郑州银行，二者现款分成比例在上市银行阵营中处于尾部，弘康东说念主寿这一逆主流布局，激发市集存眷。
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新进成苏农银行第四大股东，
此前屡次举牌郑州银行
弘康东说念主寿此前与苏农银行并无若干交加。本年5月21日，苏农银行发布了投资者关系行动记载表，当日接受机构调研，参与单元包括中信建投（601066.SH）、弘康东说念主寿。
本次调研之后弘康东说念主寿动作很快，到了上半年末，就已成为苏农银行的第四大股东，执股数目在1亿股掌握，执股比例4.95%，接近5%的举牌线。
开首：苏农银行2025年上半年叙述
自2024年头以来，苏农银行股价执续走高，2025年8月29日收盘价5.29元/股，相较2023年12月29日收盘价3.45元/股高潮了53%。笔据苏农银行最新中报信息，2025年上半年罢了营业收入22.8亿元，同比增长0.21%，净利润11.78亿元，同比增长5.19%。天然营收、利润均保执增长，然而增幅着落趋势较为赫然。
本年弘康东说念主寿还屡次增执郑州银行H股。6月27日、30日，弘康东说念主寿一语气两个交畴前增执郑州银行H股，累计增执3900万股，每股作价分手为1.21港元、1.18港元，增执总金额4645.8万港元，执有H股数目达到1.35亿股，执股比例由4.75%升至6.68%，触发举牌。
笔据郑州银行露馅的中报信息，戒指2025年上半年末，弘康东说念主寿执有郑州银行H股6.68%，占一皆A股、H股已刊行普通股的1.49%。
随后，7月16日、7月25日、8月5日、8月15日，弘康东说念主寿又不时增执郑州银行H股，每股作价在1.34-1.43港元之间，增执后执股数目占据该行H股的20.1%。戒指8月29日，郑州银行H股收盘价1.36港元/股，本年以来股价涨幅35%掌握。
上半年郑州银行营业收入、归母净利润分手为66.9亿元、16.27亿元，同比分手增长4.64%、2.1%，增幅较上一年晋升。
本年以来，险资举牌银行股行动加速，除弘康东说念主寿除外，吉祥东说念主寿举牌招商银行（600036.SH，3968.HK）H股、农业银行（601288.SH，1288.HK）H股等银行股，瑞世东说念主寿举牌中信银行（601998.SH，0998.HK）H股，新华保障（601336.SH）举牌杭州银行（600926.SH）。
图源：罐头图库
有不雅点以为，银行高股息、稳分成的属性，近似H股估值折价与股息税等上风，在利率下行之下成为险资增厚永远收益的配置标的。
值得把稳的是，弘康东说念主寿增执的这两家银行，郑州银行一语气四年未分成后，2024年进行分成，但现款分成比例惟有9.69%，苏农银行16.98%的分成比例也相比低，大部分上市银行的分成比例都在25%以上。
8月27日，苏农银行发布公告称，拟进行中期分成，但现款分成率15.42%在中期分成的上市银行中排在尾部。同处苏州的另一家农商行，常熟银行（601128.SH）的分成比例则为25.27%。
产业经济学家谱培元默示，头部险企偏好高分成银行，而弘康东说念主寿却遴选两家低分成银行，从财务及公司贬责方面来看有以下原因：
领先是畅系数这个词抑遏与估值斥地，弘康东说念主寿通过鸠合增执可激发跟风效应，短期估值晋升起间大于分成收益；
其次是股权质押融资套利，郑州银行H股现时PB（市净率）仅0.38倍，质押融资成本约6%-8%，若取得股份质押融资，详细成本仍低于其8%的全能险结算利率，酿成利差套利空间；
第三是潜在壳价值与同行并购，中小银行整合加速布景下，弘康东说念主寿执有苏农银行4.95%股份可能算作“财务投资+计谋卡位”双重布局，苏农银行PB估值已从0.6倍升至0.9倍，提前埋伏严陈以待。
除了银行股除外，弘康东说念主寿也在买入其他上市公司股份。8月7日，弘康东说念主寿在中国保障行业协会发布公告称，公司通过港股通二级市集买入港华聪敏动力有限公司（简称“港华聪敏动力”）H股股份，本次交往前执有港华聪敏动力4.9874%股份，交往后执股比例升至5%掌握，组成举牌。
本年1月22日，中央金融办、证监会、财政部、东说念主社部、东说念主民银行、金管总局聚首印发《对于推动中永远资金入市责任的实施有规画》，其中提到要点勾引买卖保障资金等中永远资金进一步加大入市力度。政策勾引近似利率下行，畴昔险资举牌表象或更多。
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股权冻结、质押比例近半，
第四大股东已被消释近13年
弘康东说念主寿成立于2012年7月，注册成本10亿元，总部位于北京，在河南、江苏、上海设有分公司。频年来，弘康东说念主寿一直受股东问题困扰。
弘康东说念主寿莫得控股股东、骨子抑遏东说念主，笔据2025年2季度偿付本领叙述，七大股东中有四家股权处于被冻结或被质押景况，被冻结或质押的股权比例为48.31%。第一大股东镇江和融健康产业科技有限公司执有的一皆19%股权被质押，第二、三、五大股东股权均被冻结。
开首：弘康东说念主寿2025年2季度偿付本领叙述
除此除外，第一、第二、第三、第五大股东均为被扩充东说念主，第三大股东已被轨则高耗尽，被列为失信被扩充东说念主，第五大股东在停业门径中。
值得把稳的是，第四大股东天津津鹏世纪实业有限公司（简称“津鹏世纪”）已于2012年11月被消释，也等于在弘康东说念主寿成立的四个月之后，但于今该公司执有的弘康东说念主寿股权一直都是“正常”景况。
开首：天眼查
支培元以为，津鹏世纪工商档案显现，其涉诉案件繁密，但因其股权冻结顺位优先于工商刊外出径，导致“僵尸股权”永远淹留。
股权冻结后，银行授信额度可能缩减，导致弘康东说念主寿通过传统渠说念融资受限；此外，股东无法推行债务，公司永远处于无骨子抑遏东说念主景况，增资扩股、计谋退换等要紧事项也难以鼓动，影响公司贬责。弘康东说念主寿的增资规划迟迟未能落定。
笔据弘康东说念主寿公告，2018年，公司拟新增武汉汉口北商贸市集投资有限公司（以下简称“汉口北商贸”）、好意思年大健康产业控股股份有限公司、南京三宝科技股份有限公司三家新股东，增发筹算1.434亿股股份，注册成本金由10亿元变更为11.434亿元。
其后，汉口北商贸因本身原因退出增资，弘康东说念主寿修改增资内容，拟增发筹算8840万股股份，注册成本金变更为10.884亿元，关联词，该笔增资于今莫得下文。
图源：罐头图库
除了股东问题除外，弘康东说念主寿董事长已空白三年半。
2022年1月31日，弘康东说念主寿公告称“因个东说念主原因，卢德之不再担任董事长、董事、董事会下属专科委员会委员等职务”。 卢德之卸任之前四天，湖南省纪委监委制作的反腐专题片曝光了湖南中烟工业原总司理卢平涉嫌摄取行贿一案，卢德之以“很是关系东说念主”身份出头。
弘康东说念主寿的董事长一职现由总司理周宇航代履。周宇航出身于1978年10月，其作事生存从弘康东说念主寿电子商务事迹部运行，后担任京东金融钞票不竭业务厚爱东说念主及副总裁；2019年12月追念弘康东说念主寿任副总司理，2021年10月“转正”，一直担任弘康东说念主寿总司理于今。
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利润大幅增长的背后，
偿付本领、退保压力犹存
在股东筹划极度、董事长永远空白之下，弘康东说念主寿的筹划情况何如？
弘康东说念主寿以“求实、改进”著称。“总司理办公室不及10平方米；量入制出每一分钱，幸免把成本转嫁给耗尽者；不建立个险代理东说念主戎行，主要依赖互联网直销和银保渠说念，以减少运营成本。”在这种筹划理念之下，弘康东说念主寿成立第二年就罢了盈利，冲破寿险业“七亏八盈”的通例。
在成立初期，凭借各别化筹划和居品改进，弘康东说念主寿成为互联网保障的标杆企业，2016年互联网保费成为寰宇寿险首位。但2017年运行，由于监管加强对中短期存续居品的轨则，条件“保障姓保，追念保障”，弘康东说念主寿濒临较大的转型压力。
近几年弘康东说念主寿事迹不稳，营收和利润均涨跌滚动，2023年营业收入、保障业务收入同比大幅增长之后，2024年又双双回落，分手为107.82亿元、75.11亿元，同比分手着落22.02%、36.89%。
在营收着落的同期，净利润达到1.9亿元，相较上一年接近翻倍，为成立以来的最高值。利润增长主要有以下几方面原因：
一是投资收益同比增长21.65%至20.97亿元，其中永远股权投资收益由0.24亿元增至4.31亿元；二是其他业务收入同比增长58.9%至12.73亿元，主要为非保障公约收取的用度；三是营业开销105.3亿元，较上一年减少了31.25亿元，降幅为22.88%。
2025年上半年，在保费收入着落的情况下，弘康东说念主寿利润进一步大幅增长，净利润达到3.58亿元，再创历史最高水平，比2024年全年还多了1.68亿元，而上年同期为-0.98亿元。利润大涨或收获于持重的投资收益率以及新单保费的增长。
图源：罐头图库
但利润增长的背后，偿付本领富有率保管低位，退保率居高不下。二季度弘康东说念主寿中枢偿付本领富有率、详细偿付本领富有率分手为130.58%、165.21%，较一季度略有上升，然而在寿险公司中仍然处不才游泳平。
上半年详细退保率为6.01%，低于2024年全年详细退保率8.1%，然而已经远高于行业平均水平。2024年在国内寿险公司中，退保率排在第二位。
笔据弘康东说念主寿2025年2季度偿付本领叙述，上半年弘康悦享长盈毕生寿险（投资相接型）累计退保34.43亿元，退保金额最高；弘康零极限毕生寿险C款（全能型）累计退保率28.92%，退保率最高。
开首：弘康东说念主寿2025年2季度偿付本领叙述
在“黑猫投诉”平台上，接头弘康东说念主寿夸大宣传、勾引投保、公约诈骗、退费艰巨的投诉内容较多。
弘康东说念主寿增执上市银行天然合适险资配置银行股的逻辑，但股东贬责危境、偿付本领及退保率压力等组成了主要风险敞口，使其畴昔的持重性濒临挑战。畴昔能否靠股权投资罢了破局，执续产生安然可不雅的投资收益，并为化解其他风险提供资金和时间缓冲？